金鹰基金股票研究部策略研究员金达来首席经济学家、基金经理杨刚9月以来，我国散发疫情仍未平息。8月份经济数据显示，国内经济维持弱复苏态势，恢复态势并不稳固。行业方...
金鹰基金股票研究部策略研究员金达来
首席经济学家、基金经理杨刚
9月以来，我国散发疫情仍未平息。8月份经济数据显示，国内经济维持弱复苏态势，恢复态势并不稳固。行业方面，虽然短期市场有超跌反弹的可能，但仍维持“均衡配置”的策略。
展望10月，海外市场在经历快速收紧交易后可能会有所缓解。国内重要会议召开后，未来经济预期可能会进一步明确。市场回调后可能已经处于底部区间，等待经济预期提振。9月期间，a股已经大幅回调。美元强势背景下，全球资本市场共振转弱。10月美元快速走强可能迎来阶段性宽松，国内基本面在前期稳增长政策后可能继续弱势修复，为市场提供一定支撑。后续重点关注中长期信贷、房地产政策、企业销售的实质性变化。随着国内经济企稳回升和重要会议临近，虽然汇率承压，但国内汇率政策工具充足，国内货币环境有望保持宽松，边际收敛或流动性受限。
后续，金鹰基金建议重点关注以下因素。预计这几个方面可能会引起下一步a股市场的波动，在边际上发生变化或对a股市场产生新的影响:
1)10月13日，美国将公布9月CPI通胀数据。预计随着油价的下行贡献，CPI同比可能下降，但核心CPI仍有上行压力。通胀数据的微小变化可能促使美联储维持紧缩操作，市场预期11月加息75BP，可能难以宽松。
2)中国共产党第二十次全国代表大会将于10月16日在北京召开。大会将选举产生新的中央委员会和中央纪律检查委员会。大会将认真总结过去五年的工作，全面总结取得的重大成就和宝贵经验，深入分析国际国内形势，全面把握党和国家在新时代新征程上发展的新要求、人民的新期待，制定行动纲领和大政方针。
3) LPR引自10月20日。虽然政策利率不变，但5年期LPR仍有5-10BP的下调空间。如果10月15日公布的房地产相关经济数据显示进一步下行压力，不排除10月份贷款利率仍有降息空间。
关注行业，金鹰基金将继续保持平衡，经济预期的强弱将决定风格趋同的程度。应均衡配置应对，重要会议后可能提振经济预期:
1)消费:虽然动态出清基调不变，但现有常态化、精准化防疫模式已经建立，相关政策不断优化，整体防疫和经济发展的未来演进方向没有改变，疫情后复苏主线(酒店/餐饮/免税/机场)和受益于经济复苏的可选消费方向(白酒/汽车)持续受到关注。
2)科技:在估值合理的前提下，结合中报业绩，继续优先选择高景气度的科技行业(新能源/军工)。此外，可关注同样受益于下游需求回暖的科技赛道子品种(汽车半导体/互联网平台/广告/IT软件)。
3)稳增长:稳定房地产市场仍是政策层面的重点考量，房地产、银行等稳增长主线仍值得关注。此外，后续“因城施策”充分利用，房地产销售有望在政策支持下企稳向好。此外，“交房楼保”有利于开工/竣工，地产链条上一个周期的品种依然受益(家居/厨电/消费建材)。